Ключевая ставка в 2024 году может составить 15-16 процентов
Такой прогноз содержится в докладе Банка России об основных направлениях единой денежно-кредитной политики
Поделиться
Читать нас в
© Тимур Ханов/ПГ
Ключевая ставка в среднем в 2024 году может составить 15-16 процентов при рисковом сценарии развития экономики. Такой прогноз содержится в докладе Банка России «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2024 год и период 2025 и 2026 годов».
Рисковый сценарий также предполагает увеличение инфляции в 2024 году до 11-13 процентов из-за «усиления шоков предложения и ослабления рубля». Для борьбы с инфляцией Центробанку придется ужесточать денежно-кредитную политику и повышать ключевую ставку до 15-16 процентов годовых. В этом случае ЦБ продолжит проводить жесткую денежно-кредитную политику в 2025 году.
В ЦБ считают, что рисковый сценарий может наступить при сохранении устойчивого инфляционного давления в развитых странах. Это приведет к тому, что центральные банки будут ужесточать денежно-кредитную политику сильнее. «Быстрое повышение процентных ставок ухудшит состояние финансовых организаций. Реализация процентного риска для финансового рынка может обернуться ростом неуверенности и масштабным бегством из рисковых активов», — отметили в ЦБ. Результатом может стать мировой кризис, сопоставимый по масштабу с кризисом 2007-2008 годов, говорится в докладе.
Согласно базовому сценарию развития экономики, ключевая ставка в 2024 году составит 11,5-12,5 процента, в 2025-м — 7-8 процентов, в 2026-м — 5,5-6,5 процента. В базовом сценарии мировая экономика продолжает развиваться в рамках сформировавшихся трендов и отсутствия новых шоков. Центральные банки стран с развитой экономикой для возвращения инфляции к цели будут проводить жесткую ДКП долгое время. Это приведет к замедлению роста мировой экономики и сдерживанию цен на большинство товаров. При этом в ЦБ прогнозируют, что даже при базовом сценарии сохранятся действующие против России санкции, а российские экспортные товары продолжат продаваться с дисконтом.
Как писала «Парламентская газета», на фоне ослабления российской валюты Центробанк провел внеплановое заседание 15 августа, на котором резко повысил ключевую ставку с 8,5 до 12 процентов. На плановом заседании 15 сентября ЦБ вновь повысил ключевую ставку — с 12 до 13 процентов годовых. Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка. Аналитики прогнозировали сохранение ставки на уровне 12 процентов либо ее увеличение на один-три процентных пункта в случае ухудшения ситуации на валютном рынке.
Повышение ключевой ставки позволит стабилизировать валютный рынок, при этом кредитная активность финансового сектора несколько замедлится, говорил «Парламентской газете» глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Парламентарий выразил надежду, что этот период продлится недолго, и отметил, что российский бизнес умеет работать в условиях более высокой стоимости заемных средств, но это, как правило, сужает его возможности для роста.
Читайте также:
5680
Банк России может поднять ключевую ставку уже в июле
Ключевая ставка Банка России с сентября прошлого года держится на уровне 7,5%, но ястребиный сигнал ЦБ стал еще жестче. Если по итогам апрельского решения Банк России заявлял о том, что «будет оценивать целесообразность» повышения ключевой ставки в будущем, то 9 июня риторика ужесточилась, и теперь регулятор «допускает» такую возможность на ближайших заседаниях. Следующее, базовое, заседание пройдет 21 июля.
Шаг увеличения будет зависеть от того, в какой мере поступающие в ЦБ данные будут влиять на оценку баланса рисков для достижения инфляции 4% в 2024 г., отметила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на традиционной пресс-конференции.
Совет директоров на заседании 9 июня предметно обсуждал вариант повышения ставки, рассказала Набиуллина: рассматривался диапазон от 0,25 до 0,75 п. п. «Консенсусом мы пришли к решению сохранить ставку, но ужесточить сигнал. Вероятность повышения ставки выросла», – сказала она.
Причина смены риторики – смещение баланса рисков в сторону проинфляционных. Среди основных – ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда.
Набиуллина отметила, что внутренний спрос продолжает расширяться как за счет роста потребительской активности, так и за счет госсектора. ЦБ фиксирует заметное оживление розничного кредитования, что наряду с ростом доходов населения стимулирует активное восстановление потребительского спроса. «Таким образом, текущий рост цен все больше увеличивается не из-за разовых, а из-за устойчивых факторов», – сказала Набиуллина. Но дальнейший рост спроса, по ее словам, упирается в ограничения на стороне предложения, среди которых на первом месте нехватка персонала.
Пока в ЦБ не видят перегрева российской экономики, но такие риски есть, сказала Набиуллина. Ту часть растущего спроса, которую не может покрыть внутреннее предложение, может покрыть импорт. «Но для того чтобы это покрывалось импортом, соответственно, должен расти экспорт – здесь важно смотреть, как развивается торговый баланс», – пояснила она. Усиление внешних торговых и финансовых ограничений может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса, отмечают в ЦБ.
Годовая инфляция в России на неделе с 30 мая по 5 июня ускорилась: 2,68% против 2,41% неделей ранее, сообщило Минэкономразвития. Росстат зафиксировал рост цен с начала года на 2,48%. ЦБ прогнозирует годовую инфляцию 4,5–6,5% в 2023 г. и возвращение к цели в 4% в следующем. Локального максимума рост цен, по оценкам ЦБ, достигнет в конце 2023 г. – первой половине 2024 г. А вот вероятность дефляции в этом году «равна нулю», добавил в ходе пресс-конференции зампред ЦБ Алексей Заботкин.
ЦБ не оставил альтернативы
Согласно июньскому опросу ЦБ, аналитики пока не изменили ожиданий по траектории ключевой ставки на всем прогнозном горизонте – 7,5, 7 и 6% годовых в среднем в 2023–2025 гг. соответственно. Медианная оценка нейтральной ключевой ставки также не изменилась – 6% годовых. Но, как отметила Набиуллина, при подготовке основных направлений денежно-кредитной политики ЦБ пересмотрит оценку диапазона нейтральной ставки. Скорее всего, в сторону повышения, сказала она.
Отмеченные ЦБ проинфляционные риски выросли с апрельского заседания, согласен главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев, это объясняет ужесточение сигнала от регулятора. В ближайшие месяцы они приведут к росту потребительских цен, в результате чего годовая инфляция уже в июле может достигнуть уровня 4,3%, а к концу года – 6,5%, прогнозирует экономист.
По оценке Совкомбанка, на следующем заседании 21 июля Банк России начнет цикл повышения ключевой ставки и поднимет ее на 25 б. п. до 7,75%. Общий же прогноз по году у экономистов банка остался неизменным – там ожидают, что ЦБ поднимет ставку на 100 б. п. до 8,5%.
Повышения ожидают и другие аналитики. Управляющий активами УК ПСБ Георгий Воронков предполагает, что к концу года ставка будет на уровне 8–8,25%. Такому увеличению поспособствуют значительный рост бюджетных расходов, восстановление внутреннего спроса, ослабление рубля к бивалютной корзине на 15–16% с начала года, удорожание логистики импортных товаров, индексация тарифов ЖКХ и рост стоимости бензина, поясняет он.
Дополнительным аргументом в июле может стать пересмотр вверх нейтральной ставки с текущих 1–2 до 1–3% (в реальном выражении), отмечает директор по инвестициям «Локо инвеста» Дмитрий Полевой. Но он уверен, что в июле ключевая ставка останется на уровне 7,5% – озвученные ЦБ риски не реализуются в полной мере.
Цикл повышения ключевой ставки может оказаться коротким, пишут аналитики Райффайзенбанка, он вызван необходимостью ограничить цены от избыточного перегрева в период активизации экономики при неустойчивых инфляционных ожиданиях. Но при нормализации бюджетной политики и дальнейшем закреплении инфляции вблизи цели эксперты банка ожидают, что ЦБ вернет ключевую ставку до нейтрального в таких условиях уровня 6–6,5%.
Пока все выглядит так, что ЦБ собрался повышать ставку в июле и не оставил себе формулировок, как еще ужесточить риторику без повышения ставки, констатировал экономист Виктор Тунев. «Чудо произойдет, если инфляция будет продолжать очень медленно возвращаться к цели на 2023 г. с текущих 2,6% за последние 12 месяцев», – отметил он.
Хотите скрыть рекламу? Оформите подписку и читайте, не отвлекаясь
Обратная связь
Наши проекты
Контакты
127018, г. Москва, ул. Полковая, д. 3, стр. 1
Рассылки «Ведомостей» — получайте главные деловые новости на почту
Я хочу подписаться
Ведомости в Twitter
Ведомости в Telegram
Ведомости в Flipboard
Ведомости в Tenchat
Мобильное приложение
Сетевое издание Ведомости (Vedomosti)
Решение Федеральной службы по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) от 27 ноября 2020 г. ЭЛ № ФС 77-79546
Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»
И.о. главного редактора: Казьмина Ирина Сергеевна
Сайт использует IP адреса, cookie и данные геолокации Пользователей сайта, условия использования содержатся в Политике по защите персональных данных
Любое использование материалов допускается только при соблюдении правил перепечатки и при наличии гиперссылки на vedomosti.ru
Новости, аналитика, прогнозы и другие материалы, представленные на данном сайте, не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.
На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии (информационные технологии предоставления информации на основе сбора, систематизации и анализа сведений, относящихся к предпочтениям пользователей сети «Интернет», находящихся на территории Российской Федерации).
Все права защищены © АО Бизнес Ньюс Медиа, 1999—2023
Любое использование материалов допускается только при соблюдении правил перепечатки и при наличии гиперссылки на vedomosti.ru
Новости, аналитика, прогнозы и другие материалы, представленные на данном сайте, не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.
На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии (информационные технологии предоставления информации на основе сбора, систематизации и анализа сведений, относящихся к предпочтениям пользователей сети «Интернет», находящихся на территории Российской Федерации).
Все права защищены © АО Бизнес Ньюс Медиа, 1999—2023
Сетевое издание Ведомости (Vedomosti)
Решение Федеральной службы по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) от 27 ноября 2020 г. ЭЛ № ФС 77-79546
Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»
И.о. главного редактора: Казьмина Ирина Сергеевна
Сайт использует IP адреса, cookie и данные геолокации Пользователей сайта, условия использования содержатся в Политике по защите персональных данных
Какой будет траектория ключевой ставки в 2023–2024
15 сентября Банк России повысил ключевую ставку на 100 б.п., до 13%, пытаясь развеять сомнения рынка в жесткости монетарной политики. Регулятор объяснил свое решение высоким инфляционным давлением, в том числе из-за роста внутреннего спроса, опережающего возможности расширения выпуска, а также ослабления рубля в летние месяцы. ЦБ отметил, что возвращение инфляции к цели 4% и ее стабилизация предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. На будущих заседаниях Банк будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки. В среднесрочном прогнозе ЦБ оценка средней ключевой ставки за период с 18 сентября до конца года составила 13–13,6%. В 2024 г. Банк ждет в среднем 11,5–12,5%, в 2025 г. — 7–8%. Оценка инфляции на конец 2023 г. была повышена до 6–7%, но уже к концу 2024 г. ЦБ ожидает увидеть 4%. Возвращение к нейтральной ставке в районе 5,5—6,5% в номинальном выражении, судя по прогнозу, раньше II половины 2025 г. ждать не следует.
Куда смотрит рынок: позитивный сценарий
На основании форвардных 6-месячных ставок и теоретической «премии за длину», заложенных в кривую ОФЗ, прогноз по ключевой ставке может выглядеть следующим образом:
Этот прогноз предполагает даже более оптимистичный сценарий, чем среднесрочный прогноз ЦБ: к концу года ставка будет опущена до 12% и в 2024 г. будет постепенно снижаться до 10%.
Такая реакция рынка по-прежнему выглядит более оптимистичной, чем ожидает регулятор. Само по себе это может стать стимулом для очередного ужесточения монетарной политики, особенно если ставки начнут сползать вниз из-за спроса на средние и длинные ОФЗ. В этом сценарии средние и длинные ОФЗ, действительно, выглядят привлекательно, поскольку таких высоких доходностей по этим бумагам в будущем может уже не быть. Предполагается, что пик ужесточения уже пройден и выше ключевая ставка не пойдет. Важно отметить, что с момента последнего заседания ЦБ прошло не так много времени и котировки могли не в полной мере скорректироваться по его итогам. Однако текущее состояние рынка явно более мягкое, чем посыл регулятора.
Базовый сценарий
В этом сценарии мы допускаем еще один шаг повышения на следующем заседании в октябре, чтобы цементировать тренды по охлаждению потребительской активности и укреплению рубля. Разворот в монетарной политике может быть осторожным и начнется с февраля. Средняя ставка на горизонте 2024 г. может быть близка к середине обозначенного ЦБ прогнозного диапазона.
В этом сценарии краткосрочно выгодно держать флоатеры с привязкой к средней RUONIA и коротким купонным периодом 30–90 дней. В зависимости от требуемой ликвидности и кредитного риска это могут быть ОФЗ-ПК или корпоративные флоатеры Газпрома, ВЭБа или РЖД. К концу года, если инфляционное давление будет спадать, инвесторы с горизонтом в несколько лет могут обратить внимание на средние и длинные ОФЗ. К этому моменту доходности по ним уже могут пройти свой пик, а дальнейшая перспектива станет более прозрачна.
Негативный сценарий
Если инфляционное давление будет усиливаться, в том числе из-за сезонного эффекта, ЦБ может сделать два шага на 100 б.п. до конца года. При этом снижение во II–III кварталах 2024 г. может иметь более динамичный характер за счет эффективного упреждающего ужесточения.
В этом сценарии самыми выгодными на горизонте ближайших месяцев остаются флоатеры, цена на которые будет стабильна, а купонная доходность будет расти вслед за ключевой ставкой. В то же время даже короткие классические облигации могут оставаться под давлением.
Как это повлияет на акции и облигации
Рост процентных ставок негативен для стоимости активов. Инвесторы начинают требовать от них более высокой доходности, которую можно получить, покупая бумаги по более низким ценам. Для акций эффект выражен не так сильно. В большей степени страдают дивидендные фишки, которые конкурируют по привлекательности с облигациями. Дивидендная доходность 10% при ставках по ОФЗ на уровне 12% выглядит спорной компенсацией за риск. Однако полная доходность индекса МосБиржи за последние 10 лет в среднем составляет 12,7%. В акциях имеет смысл сфокусировать внимание на наиболее сильных идеях, в частности бумагах нефтяных компаний. К перспективам переоценки на фоне высоких дивидендов стоит относиться консервативно, сверяясь с альтернативными ставками по облигациям. На облигациях с фиксированным купоном динамика ставок сказывается напрямую. Последний месяц можно было наглядно увидеть, как снижались в цене ОФЗ. Учитывая оптимистичный настрой рынка, риски дальнейшего снижения выглядят достаточно высокими. В корпоративных бондах добавляется фактор исторически низкого уровня риск-премии, особенно в спекулятивных рейтинговых категориях, что может усилить негативный эффект. По облигациям имеет смысл пересмотреть портфель в пользу увеличения доли флоатеров — бумаг с плавающим купоном, процентный доход по которым привязан к уровню ключевой ставки напрямую или через ставки денежного рынка, например, RUONIA. Варианты таких бумаг можно найти здесь. Что касается долгосрочных облигаций, действительно, во всех прогнозных сценариях ключевая ставка к концу 2024 г. будет ниже, чем сейчас. Однако это не значит, что сейчас на рынке лучшие условия, чтобы фиксировать доходность на несколько лет вперед. Кроме того, прогнозы могут меняться. В начале августа взгляд на рынок был совсем другим. Длинные облигации наиболее чувствительны к подобным изменениям, поэтому инвестору следует тщательно взвесить, насколько подобная высокая волатильность отвечает его инвестиционным планам. БКС Мир инвестиций
ЦБ повысил ключевую ставку до 13% годовых
Центробанк повысил ключевую ставку в третий раз подряд — на этот раз до 13% годовых. Он решил не останавливать ужесточение политики на фоне ускорения инфляции и слабого рубля. Регулятор также ухудшил прогноз по росту цен
Фото: Михаил Гребенщиков / РБК
Совет директоров Банка России на заседании 15 сентября принял решение повысить ключевую ставку с 12 до 13% годовых, говорится в сообщении регулятора. «Инфляционное давление в российской экономике остается высоким. Реализовались существенные проинфляционные риски: рост внутреннего спроса, опережающий возможности расширения выпуска, и ослабление рубля в летние месяцы. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году», — написал ЦБ. Он также ухудшил прогноз по инфляции на этот год: ранее регулятор ожидал, что она составит 5–6,5%, а теперь предсказывает рост цен на 6–7%. Это меньше, чем новый прогноз Минэкономразвития, которое ждет инфляцию по итогам года на уровне 7,5%. «Предпринятые с июля шаги по повышению ключевой ставки — это ответ на реализацию инфляционных рисков, в том числе из-за влияния валютного курса», — объяснила председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Она также подчеркнула, что для возвращения к цели по инфляции в 4% в 2024 году «потребуется продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики».
Это третье подряд повышение ключевой ставки: в июле ЦБ увеличил ее с 7,5 до 8,5% годовых, а в августе, после того как рубль преодолел отметку 100 к доллару, регулятор инициировал внеплановое заседание, на котором повысил ставку сразу на 350 б.п. — до 12%. Кроме повышения ставки до 13% совет директоров регулятора также рассматривал вариант сохранения ставки в 12% и ее повышение более чем на 100 б.п., рассказала Набиуллина. Дальнейшее ужесточение политики предсказывали 20 из 30 экспертов, которых опрашивал РБК, но они давали разные прогнозы по возможному шагу регулятора. Большинство (16 участников опроса) считали, что ЦБ выберет шаг в 100 б.п. и повысит ставку как раз до 13%.
Аргументы для ужесточения
Сам ЦБ за две недели перед заседанием давал рынку достаточно жесткие сигналы. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отмечала, что понижение ставки в сентябре маловероятно и регулятор «не исключает целесообразность повышения ставки». Этот же сигнал подтверждал зампред ЦБ Алексей Заботкин. «Проинфляционные риски остаются значительными, — говорил он. — Мы не исключаем возможности повышения ключевой ставки».
В пользу ужесточения говорило и ускорение инфляции: по оценке на 11 сентября, она увеличилась до 5,5% после 4,3% в июле и 5,2% в августе, пишет ЦБ. Также растут инфляционные ожидания населения: в конце августа (последний опрос «инФОМ» по заказу ЦБ) они увеличились с 11,1 до 11,5%. Кроме того, высокий внутренний спрос «усиливает отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста», отмечает ЦБ, чьи аналитики ранее уже писали о перегреве экономики. «Высокий спрос на импорт при снизившемся экспорте — основной фактор ослабления рубля с начала 2023 года», — подчеркивает регулятор.
На решения ЦБ влияет и слабый рубль: по его оценке, усиление внешних торговых и финансовых ограничений «может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса». С одной стороны, на неделе перед заседанием рубль показал заметное укрепление к основным валютам. 11 сентября по завершении торгов он приблизился к отметке 98 за доллар, но утром 15 сентября стоил уже порядка 96,4 руб. С другой, рубль все равно остается на повышенных уровнях, а аналитики ухудшают прогноз по российской валюте. К удорожанию импорта ведет и усложнение логистических цепочек и расчетов в условиях санкций, напоминает ЦБ. По оценке Набиуллиной, каждые 10% ослабления рубля дают инфляции дополнительные 0,5–0,6 процентного пункта. К самому ослаблению приводят сокращение валютной выручки, рост импорта, нежелание населения сберегать в рублях и спрос на рублевые кредиты со стороны предприятий, избегающих расходования валютной выручки, перечислила глава ЦБ. Рост расчетов за экспорт в рублях (сейчас их доля составляет 42%) не оказывает значимого влияния на динамику курса, отметила Набиуллина. «Даже если экспорт оплачивается в рублях, это в большинстве случаев означает, что покупатель предварительно купил эти рубли, а значит, продал валюту. Исключение составляют ситуации, когда в условиях относительно невысоких ставок иностранные компании, которые оплачивают рублями поставки российских товаров, предпочитают брать рубли в кредит, а не продавать валюту», — объяснила глава ЦБ. «Регулятор снова отметил превалирование проинфляционных рисков, которые распространяются на все более широкий круг товаров, и в качестве их купирования принял такое решение», — говорит аналитик «Цифры брокера» Даниил Болотских. По его мнению, проинфляционные риски будут сохраняться до конца года «из-за роста цен на топливо и проблем с поставками дизеля аграриям в нескольких регионах». Обновленный макропрогноз во многом объясняет решение ЦБ, отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев: он «стремится охладить бурное кредитование и снизить высокий спрос в экономике, чтобы замедлить рост потребительских цен и вернуть инфляцию к целевым 4% к концу следующего года». Кроме того, текущее решение о повышении ставки в том числе направлено на стабилизацию курса рубля, добавляет Васильев.
Как долго продлится цикл высоких ставок
Это повышение может стать не последним, следует из релиза Банка России. Он вновь дал жесткий сигнал по дальнейшим шагам, заявив, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». На брифинге Набиуллина подтвердила этот сигнал. «Некоторые участники ожидают повторения сценариев 2014 и 2022 годов, когда мы достаточно быстро перешли к смягчению денежно-кредитной политики. Но текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая — мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков и будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время, до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции», — заявила она.
В своем макропрогнозе ЦБ ожидает, что в 2023 году средняя ключевая ставка составит 13–13,6% в период с 18 сентября до конца года. «Если вы посмотрите на этот прогноз, то он предполагает как сохранение ключевой ставки, так и возможность ее увеличения. Все зависит от тех данных, которые мы будем получать, и от того, как экономика, инфляционные ожидания отреагируют на наши решения», — пояснила Набиуллина. «В 2014 и 2022 годах ЦБ резко повышал ставку, когда возникали достаточно серьезные проблемы в финансовой стабильности, и при стабилизации ситуации резко ее снижал. Сейчас мы немного в другой ситуации: ставка повышена, но не так резко, так как присутствовала другая фундаментальная картина и не было проблемы с финансовой стабильностью, когда уже потерян контроль над ситуацией», — отмечает управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин. С тем, что текущее повышение ставки хоть и было достаточно резким, но «укладывается в контролируемую ситуацию», согласен и аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. ЦБ, безусловно, учитывает в решениях курс рубля, продолжает Мурашов. Но влияние ставки на курс сейчас ограничено, так как на рынке нет нерезидентов, которые могли бы переходить из валютной в рублевую ликвидность при ее росте, объясняет он. Ряд экспертов ранее прогнозировали, что осенью увеличится объем валютной выручки, поступающей на российский рынок, из-за роста цен на сырье. «Но обратное движение по курсу, которое может быть из-за увеличения объема экспортной выручки, не обещает такого же движения по инфляции. Учитывая достаточное длинные логистические цепочки сейчас и более длительные сроки доставки товаров, те же импортеры при контрактовании будут закладывать более высокий курс, который они видели на максимуме, и очень медленно двигаться вниз по мере того, как ситуация с курсом станет более устойчивой», — отмечает Сусин. Он ожидает от ЦБ повышения ключевой ставки еще на 100 б.п. до конца 2023 года, если инфляция будет у верхней границы прогноза — 6,7–7%. Но в зависимости от вводных повышение может быть и в два шага по 50 б.п., и в один шаг на 100 б.п., заключает Сусин. На заседании в октябре ЦБ может снова повысить ставку — до 13,5%, полагает Васильев. В базовом сценарии это станет пиком ключевой ставки в текущем цикле, считает эксперт. «Возможность для снижения ключевой ставки откроется только во втором квартале 2024 года, когда начнет замедляться инфляция», — отмечает он. Обновленная траектория средней ключевой ставки на 2023 год указывает на вероятность ее повышения до 14% годовых в октябре, оценивает директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев. О вероятности повышения ставки как минимум до 14% говорит и старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Нового повышения ключевой ставки не исключает и эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер: «У ЦБ всегда есть опция внезапных шагов, и, если понадобится, жесткий цикл вновь ускорится». Но пока кажется, что текущего ужесточения достаточно для стабилизации кредитного рынка и рубля, добавляет эксперт. Мурашов в базовом сценарии не ожидает от Банка России дальнейшего повышения ставки.
Банки пока не торопятся менять условия по депозитным и кредитным продуктам вслед за ЦБ. Из крупных игроков только Альфа-банк и «Открытие» анонсировали улучшение условий по депозитам, но никаких деталей пока не раскрыли. Представитель МКБ сообщил РБК, что банк еще оценивает ситуацию, другие крупные банки на запросы не ответили.